一、外汇的故事

    外汇的问题，涉及中美经济的许多核心，中国2.4万亿美元的巨额外汇储备的形成过程、政府对其的使用方式，都隐含了“中美国”的运作本质，其中展现的中美国富国穷的逻辑更是精彩绝伦，中国要超越美国，在汇率和外汇储备问题上必须有新的战略思维。

    不过这里我们还不需要深入论述，还是先得给各位普及一下关于外汇的常识再说。

    国内无论是老百姓还是经济学者，对于外汇储备的言论实在是惨不忍睹，迄今为止，我还没有发现一个说的好的，说得都对的。所以，只好由我再来为大家深入浅出地谈谈这个问题。

    首先要搞清楚什么是外汇。

    老王家15口人，老王家大院是个独立王国，大院里面只准许流通人民币，他们要出了大院则一律需要用美元来购物，那么老王家需要储备美元，以满足十五口人到院外够的需求——每一个人到院外购物都需要把人民币先换成美元才行，王家规定680元人民币可以换100美元。

    王家大女儿进城卖菜，坐车来回各需要10美。她就需要拿出68元人民币去老王那换10元美元，否则司机不让上车啊。她卖掉蔬菜得了110元美元（坐车回家花掉10美元，还剩下一百美元），回家就得上交给老王。老王呢，就印刷680元人民币给她。这样，老王家的GDP就增加了680-68=612元人民币，同时，老王手里增加了100元美金的外汇储备了。

    这100元美元老王把它放在哪里呢？放在墙洞里面？即使家里没有老鼠也不成啊。美元天天贬值啊。所以啊，就放到美国银行里面赚点利息，啊，不，买些美国国债更保值些。这100美元的外汇储备有何用呢？有啊。1）小孙子想吃麦当劳，人民币人家不收啊。小孙子他爹就得拿出680元人民币跟我换100元美元才行。同理，大女儿的女儿想去西单商场买袜子也得这样。2）下个月，二女儿也要进城卖菜了，她也需要10美元坐车啊。老王呢，是个葛朗台式的人物：小孙子不许吃麦当劳，小孙女不能穿新袜子。外汇要留给女儿们进城卖菜路费用。这样一年下来，女儿们进城卖了100次菜，老王家外汇储备增加了1万美元，再过十年，老王家就累积起了10万美元的“巨额”外汇储备。（本故事改编自凯迪网友“浏星雨”《和爱国学者深入浅出地谈美元外汇储备》一文）。

    现在我们明白中国的外汇储备是什么了，中国的企业出口商品赚到的美元，由于不能在国内流通，只能去银行换成人民币，银行哪来的人民币给它呢，印刷。银行每收到一笔美元，就会印刷等值的人民币还给当事人。所以，外汇储备本身不是财富，它所代表的财富已经印刷成人民币在国内当事人手中了。

    那么外汇有什么用呢？

    仅仅是当国内有人要进口或者出国购物时，让人能够交换到美元而已，也就是说，外汇储备是为需要使用美元的国内人士做的一种准备。现在问题来了，储备了那么多的外汇，平日里拿着人民币来兑换美元的人们只消耗了其中的一小部分，剩余的这么多闲置在银行的美元是不是可以用来干点什么呢？是的，可以到海外投资，让它升值。是不是什么都可以投资呢？当然不是，只能投资流动性高的项目，就是随时可以脱手的项目，要不然，一旦国内来兑换美元的人突然增多时，你拿什么给他们。同时，也不能买风险大的投资品，同样的道理，如果亏了你拿什么应付国内的兑换需求。

    如此一来，美国国债无疑是最佳选择，流动性高、风险小。

    明白了外汇是什么，也就可以摆脱一些误解了，这里举两个常见误解，其他则可以触类旁通了：

    误解一：外汇储备在贬值。

    这种误解最为普遍，它看起来实在太有道理了。因为美元相对人民币一直在贬值，所以我们的美元外汇储备也就贬值，难道不是吗？

    当然是错的，外汇是用来买外国商品的一种准备，它代表的财富已经印成人民币发给国人了，所以自然不能根据它能交换的人民币的多少评判它是否贬值。你不能说这2万亿美元外汇几年前你可以换到16万亿的人民币，而现在只能换到15万亿就说它贬值了，这之间毫无关系。外汇是否贬值，只能看它对外的购买力是否降低。国际通货的购买力评价应该兼顾国际大宗商品市场价格和通货本国的物价水平两个方面。

    这两年来，国外大宗商品交易市场经过一轮暴涨后逐步回归历史中游水平，由于全球经济的不景气，短期之内价格大幅上升的概率并不高。

    美国一直处于低通货膨胀水平，其他主要国际储备货币属国（如欧元区各国、日本等）的通货膨胀率也基本处于较低位置，所以，这些国际通货区域的通货膨胀率不高，也即是说，外汇储备的对外购买力并没有受到削弱，外汇储备并没有贬值。从内部来将，央行收揽了国内经济体货币错配的损益，代管了对外购买力，人民币的对外升值仅仅表明进口部门换汇成本下降，或是出口商的售汇收益减少，损益留在内部。对外部购买力的评价而言，国民总体财富没有减少。

    误解二：拿巨额外汇分给百姓刺激内需。

    显然，这是对外汇储备的含义的低级误解，有著名经济学家提出把外汇储备直接分给百姓的荒唐说法。

    我们已经知道，外汇所代表的财富已经换成人民币形成了国内财富和购买力。在央行手中，外汇储备是对进口或债务清偿的支付准备，以备国内实体对外之需。如果央行把外汇直接分给老百姓去刺激国内市场，老百姓还是要把美元外汇换成人民币进行购买，这与央行直接印刷人民币发给老百姓有何区别，不过是无端地增加了流通中的货币而已，最后的结果只能是通货膨胀，任何人的国内的实际购买力没有任何改变，内需也不会有任何改变。如果民众拿着分到的外汇去进口外国商品呢？这就是直接用外国商品取代了内部消费，内需同样毫无增加，比方说A拿着分到的1000美元直接购买外国笔记本，那他就直接挤掉了一台国内笔记本的销量，内需毫无增加。

    二、股市的故事

    这是我上学时一位教逻辑学的教授讲述的他表哥（下文用张三作为代号）的离奇事迹。

    张三只有小学文化程度，乃内蒙古某地乡下人士，却是个天才的大忽悠，因为他竟然心血来潮跑到忽悠的发源地东北去忽悠。

    1998年年初的某一天身无分文的他来到东北某个中等城市，以投资商的身份和当地政府谈兴办养殖场的事。也不知怎的，政府就相信了，给他划了一块地，还提供贷款帮其兴建厂房。养什么呢？记不太清了，好像是养狸猫。

    这张三声称他的团队配种出来的这种东西具有相当高的药用价值，只要进行养殖，销路不成问题，最诱人的是，他的公司负责回收全部的狸猫。这东西一买要买一公一母两只，买回去之后养大交配生仔，公司负责原价（开始卖出去的那对狸猫的价格）回收全部生出来的仔。而年初买来的一对狸猫到年底可以生育四只幼崽，这样对养殖的百姓来说明摆着是稳赚不赔、年利润达400%的买卖。

    一开始人们将信将疑，他就先签订回购合同，也就是只要你养，我就肯定高价回收。这样就有一小部分人抱着试试看的态度购买了些幼崽回家养殖。几个月之后成熟了交配后生了四只小狸猫，张三果然按合同回购，于是这批养殖户都赚到了钱。他们尝到甜头之后，当然会扩大养殖规模，想赚更多的钱，同时周围的人也被带动起来，加入到养殖户的行列。

    于是这个雪球越滚越大，到1999年年初的时候，整个城市包括郊区有近千户家庭都在养这个东西，累计购买幼崽的金额达到了300多万元。

    各位应该看出了其中的端倪，没错，张三回收的小狸猫其实都卖给了下一波养殖者，而全然不是卖给制药厂。只要下一波的饲养者大大超过前一波，那么这个雪球就一直可以滚下去，何时是个尽头？直到没人接盘的时候，就是尽头。

    到了2000年年初，卖出上一年年底回收的全部幼崽后，张三已经坐拥千万资产了。

    就在这一年，由于张三的养殖场和带动的全民养殖业大大促进了当地经济发展，带来了可观的税收收入，他当选了该市的人大代表，这下可好了，更加坚定了老百姓对他的信任，以至于一些蒙在鼓里的领导也加入到了“稳赚不赔的”养殖行列。

    2001年年初，张三卖掉回收的幼崽，收入了近亿元。

    按照合同条款，这年年底张三公司要支付数亿元来回购成熟的新诞生的幼崽。可养殖户们却等不到这一天了，因为张三估摸着养殖户人数已经到了这个城市极限了，下一波不会再有什么人了，雪球要滚下去，除非把范围扩大到全省乃至全国，可是他做不到这一点。于是在这一年的中旬，他便宣布公司破产，逃之夭夭。当然最后还是被抓进了牢房。

    我们来续写一下这个故事，假如张三可以一直逐步把这个“养殖业”扩展到全国，会是一个什么样的过程和结果。那他这个养殖业就成了中国的股市。一波一波的跟进，拉起一个大牛市，直到最后一批接盘者而崩溃。

    在最后一批之前的那些人，则确实赚到了钱，他们赚的钱也就是最后这批人亏的钱。

    从本质上说，股票的微小价值就是它的每股收益，比如说每年5毛钱，那么设想得存多少钱去银行才能得到5毛钱的利息呢，假如是100元，那么这个股票的价格就是100元。你会质疑，我花100元只买了只值五毛钱的东西，我傻啊。

    别急，这股票可以转让，如果你总是能找到下一个买者，就不用担心了。听起来很合理，实则经不起推敲，每年支付5毛钱还不容易吗，我拿着一张废纸给你，说这张纸每年产生5毛钱的收益，售价100元，你愿意买吗？实际上我根本不用经营什么产业，每年就从卖出的白纸上抽出几毛钱给你们就可以了。没错，股市与张三的骗局非常类似，股票就是张三的狸猫，张三是诈骗罪，那么股市则是一个简单的善意欺骗。

    股票与张三的狸猫一样，本身没什么价值，是因为后面有人接盘，它才有了价值，与狸猫一样，到了最后没人接盘的时候，它就露出了自己毫无价值的本来面目。

    三、银行的故事

    这也是一个真实的故事。故事发生在20世纪90年代中后期，那个时候很流行办贵族学校，一开始从广东、海南，后来延伸到各大城市，包括北京。

    李四当时是一个在海南开皮包公司的大忽悠，“天资聪慧”的他很快洞悉了贵族学校的奥秘所在，于是他准备“干一票”，他选择到北京。

    一到北京，他租了一辆奥迪A4直接跑到景山中学找到当时的校长谈“合作办学”。校长一看，此人穿着高贵时尚，又有这么豪华的车，当即一拍即合。

    说实在的，在此之前有很多商人找过他谈合作，但都比这位李四派头小多了，看不上眼。

    这下李四拿着与景山中学合作办学合同的金字招牌，很容易就忽悠了一个人投资，他愿意出200万元。李四继续忽悠下一个投资者，说我有200万元，有景山中学的合作，咱们一起办贵族学校。

    就这样忽悠了近千万元，拿着这些钱就可以忽悠政府给地了，很快就划到了一块地。马上动工建学校，同时开始招生，他的学校只有高中部，三个年级。

    招生的办法是，每个学生缴纳50万元，三年之后全部还给你。不考虑利息的话，相当于免费上学啊，生源很快就搞定了。

    并且，由于李四有雄厚的资金，又有景山中学的合同，还有政府给的土地，极为靠谱，所以每个报名者都乖乖地在报名时就预付了学费。拿着这些报名费和之前的1000万元，学校很快就以深圳速度盖起来了。景山中学的校长、老师们、当地政府人员、第一批学生家长跑来一看，果然够高档，楼梯扶手全都是不锈钢的，那年头这是很少见的。

    接下来，空手套白狼的李四就开始了一个简单的游戏：每年他只须把新招的高一学生交的学费退还给毕业的高三学生，只要每年都能招到新生，那么李四手中永远都握着两届学生的学费，那是几亿元的资金，这些钱，他想用来干嘛就干嘛。

    没错，李四的贵族学校与现代银行是一样的，银行也是如此，把新客户存入的钱支付旧客户要支取的钱，银行比李四更厉害的一点是，存钱的人并不会到了某个时期就把钱全部取出来。什么情况出问题呢？

    对于李四来说，招不到新生就是他的末日，因为他就必须把手中两届学费拿出一半来支付给毕业的学生，连续两年招不到新生，李四就破产了。

    对于银行来说则是经营不善导致坏账烂账积累到一定程度时，无法应付日常的取款需求，它就破产了。

    李四深知这个游戏很危险，所以他干了几年之后就卷了一笔钱走掉，把学校转让给了别人。

    四、中国经济是庞氏骗局吗？

    我还需要介绍一个非常重要的词汇给大家：庞氏骗局。

    相信对这个词有所了解的读者已经反应过来了，我前面提到的张三养狸猫的例子其实就是典型的庞氏骗局，至于胸无点墨的张三是天才自创还是“学习”了理论加以运用，就不得而知了。

    什么叫做庞氏骗局呢？

    它是指用后来的“投资者”的钱，给前面的“投资者”以回报。

    “庞氏骗局”源自于一个名叫查尔斯·庞齐（CharlesPonzi，1878—1949）的意大利人，他1903年移民到美国，干过包括油漆工在内的各种工作，但他却一心想发大财。他发现最快速赚钱的方法就是金融，1919年的某一天他忽然灵感浮现设计了一个投资计划，来到波士顿向大众兜售。他宣称，购买欧洲的某种邮政票据，再卖给美国，便可以赚钱。国家之间由于政策、汇率等等因素，很多经济行为普通人一般确实不容易搞清楚。庞齐一方面在金融方面故弄玄虚，另一方面则设置了巨大的诱饵，他宣称，所有的投资，在45天之内都可以获得50%的回报。

    而且，他还给人们“眼见为实”的证据：最初的一批“投资者”的确在规定时间内拿到了庞齐所承诺的回报。

    于是，后面的“投资者”大量跟进。在一年左右的时间里，差不多有4万名波士顿市民，傻子一样变成庞齐赚钱计划的投资者，而且大部分是怀抱发财梦想的穷人，庞齐共收到约1500万美元的小额投资，平均每人“投资”几百美元。当时的庞齐被一些愚昧的美国人称为与哥伦布、马尔孔尼（无线电发明者）齐名的最伟大的三个意大利人之一，因为他像哥伦布发现新大陆一样“发现了钱”。

    庞齐住上了有20个房间的别墅，买了100多套昂贵的西装，并配上专门的皮鞋，拥有数十根镶金的拐杖，还给他的情人购买了无数昂贵的首饰，连他的烟斗都镶嵌着钻石。当然，作为张三的祖师爷，庞齐也享受了和张三一样的悲惨结局——这是必然的结果，你要想庞氏骗局不破灭，只能是下线可以发展到无限多，这显然是不可能的。

    1920年8月这个游戏就玩到了终点，庞齐破产了。庞齐被判处5年刑期。

    出狱后，他又干了几件类似的勾当，因而蹲了更长的监狱。

    1934年被遣送回意大利，他甚至想办法去骗墨索里尼，可惜没能得逞。1949年，庞齐在巴西的一个慈善堂去世。死去时，这个“庞氏骗局”的发明者身无分文。

    自庞齐以后，不到100年的时间里，各种各样的“庞氏骗局”在世界各地层出不穷。

    随着中国改革开放的进程，改头换面地“庞齐骗局”也大量进入中国。

    在20世纪80年代，我国南方地区曾经出现一种“老鼠会”，就是“庞氏骗局”的翻版。而更令人熟知的“庞氏骗局”改进版，就是各种各样的传销。一些在中国发生的非法集资案，大多也都是“庞氏骗局”的再现。某些突然暴富的中国商业奇迹，例如前不久被拆穿的浙江26岁的女富豪吴英，其发财手段也是“庞氏骗局”的再现。2007年蚁力神事件，也是类似的骗局，利用新加入的购买设备和蚂蚁种的钱来支付之前的投资者。其他如万里大造林，事实上也是这一“古老”骗局的更新版，只不过“庞氏骗局”45天回报周期，被万里大造林改为8年。

    其他如向农民推销种植某种奇怪的农产品或养殖产品，然后许诺高价回收，都属于此类骗局。

    好，现在的问题来了，既然我前面说了张三的养殖业其实和股市的道理是一样的，那么这是不是说，我们的股市也是一种庞氏骗局呢？

    是的，从这两者的运行机制上是可以这么说的。但它与一般的庞氏骗局有两点根本区别，第一点我在前面已经提到过，就是股市因为有国家力量的推动和公司信誉的号召，它的下线可以发展很大，可以扩展到一个国家乃至全世界；第二个区别是，一般的庞氏骗局破灭之后它就结束了，最后一批接盘者的财富灰飞烟灭，而股市泡沫破灭之后尽管最后这批介入者也是财富灰飞烟灭，但是股市却不会就此结束，它还继续开下去，这就意味着只要等下一批股民攒够了钱，可以重新拉高股价，也就是说，那些被套的股民存在解套的机会。

    所以给股市下一个最精确的定义：它就是一种可持续的、永远不会结束的庞氏骗局。除非有一天全世界各国的政府一致同意取消股市，否则它就不会灭亡。

    最近我们听到一种更为耸人听闻的说法，美国有一个哥们说，中国经济增长其实也是一种庞氏骗局。说这话的人是美国西北大学的中国问题专家维克托。其原话是中国经济是“一个庞氏骗局，主导的是中国的央行，而且它还可以印钞票。”（见美国权威财经杂志《福布斯》12月号刊《中国的泡沫》一文）

    这样的说法有什么依据呢？

    《中国的泡沫》一文主要说到两点：

    一是中国的房地产泡沫，由于央行无限制发放贷款，大量信贷资金进入楼市，把房子炒到天价，使房屋成为了“金融产品”而不是居住物。投机导致房价不断上升引起民众恐慌性购房，成为可怜的接盘者。现在百姓拿着两万元的钱去买本来只值五千元一平米的房子，房子已经成为了庞氏骗局中的中介物了。虚高的房价不是房子本身的价值，而是由于不断有人接盘而炒高的价格，一旦将来民众的财富耗尽，再无接盘者，楼市则崩溃。楼市的庞氏骗局之所以推出中国经济也是庞氏骗局，在于，中国的GDP中房地产占据了相当大的比重，尤其在北京这样的大城市，其比重一直高于百分之五十。

    如果楼市果真是一种庞氏骗局，那么中国经济就也带有了庞氏骗局的成分，即GDP中其实有很大的比重是即将瞬间大幅缩水的毫无价值的房价。

    二是中国的股市，道理一样，也是信贷资金炒高了股价。那么，这样的说法站得住脚吗？中国经济真的会成为庞氏骗局吗？这是书的后面部分要解决的问题。

    我会告诉各位，中国经济不是庞氏骗局，美国经济和美元本身才是真正的庞氏大骗局。

    简单地说，中国在世界上是生产物质产品最多的国家，怎么可能是庞氏骗局？庞氏骗局的本质是只有货币的转移而没有财富的生产；而美国恰恰是借贷消费（实则是印钱购物），同时他们不生产大部分的物质产品，他们的经济才是一种庞氏骗局，他们的美元更是一种庞氏骗局，美元的价值在其国内已经完全没有匹配实质的财富去对应，它之所以有价值的解释只能像一首歌唱的那样：因为爱所以爱。是因为世界上所有国家都已经傻掉了，各国都去接受美国的废纸，心甘情愿让这个废纸具备价值来购买物品。

    美国是一个空壳经济，空壳美元，不事生产而坐收暴利，他们是一种全球性庞氏骗局的巨大受益者，这就是他们富强的根基之一。

    五、虚空的金融，却是国际剥削的利器

    通过上面的三个例子，我们对金融得到一个最为直观的了解，它是虚的、空的，金融就是虚空，它本身毫无价值，它本身也不直接创造任何价值（可以为企业提供金融服务而间接促进企业创造价值）。有了这么一个对金融本质的基本认识，我们可以做出以下有用的判断：

    1、金融是一种接棒游戏，由于它本身无价值，必须在接棒的进行中它才会表现出市场的价格来。这其中的具体含义，上文中的张三养殖狸猫的案例已经说清楚了，狸猫本身无价值，它如果要在市场上表现为有价之物，必须是不断地有人接棒，并且这种接棒不能停止，必须是动态的。股票、银行概莫如是。本书的后面分析房地产泡沫时，会指出房子也经常异化为金融产品，丧失了它原来的用途：居住，而成为金融接棒游戏的中介物，买房子不再是为了居住，而是为了玩这种接棒游戏。

    2、凡是金融泡沫，则必然会破灭。因为它是虚空的，靠接棒者维持一种虚假的市场价格，用脚后跟想想都知道，接棒者不可能是无穷数量，一旦后继无人，泡沫就崩溃。股市、“金融化”的楼市都如此。

    3、金融可以让一个国家不用劳动而生活富足。道理很简单，一方面，金融本身是虚空，毫无价值，金融产品不需要劳动来生产；另一方面，它却具有可以无限膨胀的市场价格，一旦金融跨出国界，那么它就可以去交换别国的实打实的财富。虚空的东西交换大量实际的财富，这就意味着输出金融产品的国家凭空得到了财富，它的国民不需要干活也能住大房子、开汽车、有用之不尽的生活用品。现实中的美国就是一个这样的国家，至于它是怎么实现这种空手套白狼游戏的，则须留待后文解析，这其中外汇、股市、银行充当了最重要的工具。

    4、对于一个不能用金融去剥削别国的国家，它的金融一半属于瞎折腾，做无用功。之所以说是一半，是因为银行、股市多多少少还具有为实体经济融资的功能；但另一半的情况它是在吹泡沫，不创造财富却导致财富的不公正的大规模转移，在法治不健全的情况下，金融成为权贵席卷百姓财富的工具；在任何情况下都成为国际炒家的超级提款机，比如香港，即便有健全的法制，也成为了欧美金融巨鳄们的提款机，你看看1998年亚洲金融危机中央给香港了多少美元填补亏空。